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停牌三周后，2025 年国内首个 CXO 行业的并购迎来了新发扬。

2 月 7 日，奥浦迈（688293.SH）公布收购澎立生物的往复预案，公司股票将于 2 月 10 日复牌。字据预案暴露的信息透露，公司拟以刊行股份及支付现款的样子向 31 名往复对方购买 IPO 折戟的澎立生物 100.00% 的股权，并召募配套资金。

这笔并购中买卖两边有许多的相似的所在：两家同属于 CXO 行业，奥浦迈主营细胞培养基与 CDMO（合同盘考分娩组织），澎立生物专攻临床前 CRO（合同盘考组织）；两家企业也通常处在事迹的下滑期况且体量不大。不外关于收购方奥浦迈来说，这次收购将买通干事链条，实现"培养基 +CRDMO "业务布局。

与此同期，这笔"双向奔赴"或是不错称之为"抱团取暖"的往复最终订价也颇受市集存眷，因为收购主意在当年的几年间估值有如坐上过山车，但最终的价钱还需恭候谜底揭晓。

估值不决，曾折价刊行

在伫立着多个短小精悍的 CXO 行业，奥浦迈与澎立生物的限制号称小型。2023 年，这两家企业的悉数营收仅不足 6 亿元，且收购方奥浦迈的创收才智还不足主意公司。但这起并购往复在行业内的进军性特别显耀。

一方面，在 IPO 收紧之后，CXO 企业的孤苦上市之路越发陡立，并购或成破局之说念。在此布景下，澎立生物的举座估值具有行业风向标意旨；另一方面，澎立生物曾在短短两年多时辰内估值翻 14.6 倍至 32.2 亿元，一年后寻求科创板上市时又镌汰至约 24 亿元，跟着 2024 年 2 月上市远隔、行业环境的变化及公司盈利才智的下落，其估值回落幅度更引注目。

当今，字据奥浦迈暴露的往复预案，因主意财富的审计、评估责任尚未完成，其预估值及往复价钱尚未笃定，而本次往复也暂未缔结明确的事迹赔偿合同。

澎立生物成立于 2008 年，曾在 2023 年 3 月递表科创板，彼时，公司计较刊行 25% 的总股份募资 6.01 亿元，公司举座估值为 24.03 亿元。但在 2022 年 3 月，澎立生物完成第八次增资时，估值已达到 32.2 亿元，而在 2019 年 12 月，其估值才为 2.20 亿元。

澎立生物主要业务有药物研发临床前盘考干事、器械研发临床前盘考干事和实验用大小鼠销售三大部分。早前递表时，澎立生物处于事迹高潮期。数据透露，2019 年至 2021 年及 2022 年前三季度，其营收差别为 0.68 亿元、1.11 亿元、1.93 亿元及 1.80 亿元，归母净利润各为 0.08 亿元、0.15 亿元、0.37 亿元及 0.40 亿元。

如今"卖身"的澎立生物，正巧盈利才智下滑期。字据往复预案暴露的未经审计的主要财务数据，2022 年、2023 年及 2024 年前 11 个月，公司净利润各为 5717.09 万元、5688.47 万元及 3530.69 万元。

图源自奥浦迈公告

于 2023 年启动走下坡路的澎立生物，其这次"卖身价"备受行业存眷。

天然尚未公布往复作价，字据还是暴露的信息透露，本次往复将以刊行股份及支付现款的样子进行。奥浦迈将刊行股份购买财富的刊行价钱定为 32 元 / 股，停牌前（2025 年 1 月 16 日）公司股价为 39.16 元 / 股，此番折让率为 18.28%。此外，奥浦迈拟摄取询价样子向不发轫 35 名特定投资者刊行股份召募配套资金，拟用于支付本次往复的现款对价、中介机构用度、往复税费等用度、补充上市公司流动资金及主意公司名目开垦等。

需要郑重的是，奥浦迈自己并不浊富且盈利才智也鄙人滑，结束 2024 年 9 月末，公司的货币资金为 9.40 亿元，是以其不会"掏空家底"而是摄取刊行股份 + 现款的体式完成并购。

抱团取暖，奥浦迈事迹丢脸

不单是是收购主意澎立生物的事迹鄙人滑，奥浦迈这两年的事迹也动怒目。

日前，奥浦迈发布的 2024 年龄迹预报数据透露，瞻望实现年度归母净利润约 2033.22 万元，同比减少约 62.37%，瞻望实现扣非后归母净利润约 578.91 万元，同比减少约 83.33%。

2023 年，奥浦迈的净利润同比下落 48.72% 至 0.54 亿元，2024 年将成为奥浦迈的第二个利润同比下落年，且降幅扩大，一个进军原因在于公司计提了财富减值损失。

发轫，受宏不雅经济环境等多重身分的扰动以及部分客户计议景色变化的影响，部分客户回款速率放缓，公司采用多种顺次加强应收账款措置，但仍有部分应收账款未能收回，基于严慎性原则磋商，计提信用减值损失 692.43 万元。

其次，公司募投名目之一"奥浦迈 CDMO 生物药交易化分娩平台"于申报期内认真参预使用，但当今产能运用率相对较低，由于 CDMO 业务的订单增长速率和名目施行程度未能全齐顺应预期，导致该平台触及的固定财富未能获得充分运用，经减值测试和评估，计提始终财富减值损失 1003.02 万元。

上述两项财富减值损失共计 1695.45 万元，对公司 2024 年度的净利润产生了较大影响。

奥浦迈旗下的细胞培养基家具业务板块增长适应，2024 年上半年收入 1.24 亿元，同比增长 59.67%，但 CDMO 干事迹务板块疲软，同期仅收入 1966.79 万元，同比下落 55.07%。2023 年，CDMO 业务收入 7069.90 万元，同比下落 22.17%。

在 2022 年于科创板上市时，奥浦迈仅有一条 200L/500L 的 GMP 原液分娩线，大致提供临床前至临床早期阶段（临床 I 期和临床 II 期）的中试分娩干事，尚未布局临床 III 期及交易假名目，但该业务频年攀涨，2018 年至 2021 年，差别创收 3250.05 万元、7160.06 万元和 8488.47 万元。这为公司赓续押注 CDMO 业务加多了信心。

字据招股书，奥浦迈递表时，其细胞培养基业务部分产能运用率还未达到实足状态，公司将上市召募资金主要用于打造我方的"第二增长弧线"，即打造"奥浦迈 CDMO 生物药交易化分娩平台"，该平台领有三个孤苦的细胞株建库车间，两条 2000L、两条 200/500L 的高卑鄙产线以及一条水针制剂分娩线，恰是为了连络临床 III 期及交易假名目。

图源自奥浦迈招股书

关于 CDMO 产能推广，公司还在风险项中直言，"公司尚未领有丰富的大限制交易化生物药 CDMO 的干事训诲，所处行业也将濒临强烈的市集竞争，募投名目实施后，公司存在 CDMO 业务增长不达预期、 新增产能难以消化、甚而导致计议蚀本的风险"。

如今，风险完毕，CDMO 业务扩大产能后，因运用率不足，致使计提财富减值损失，侵蚀公司利润。

将澎立生物收入囊中后，奥浦迈的干事链条上前蔓延，主意公司的 CRO 名目货有望为其闲置的 CDMO 产能运送名目。据先容，澎立生物握续专注于临床前药效学盘考评价边界，所参与的药物研发名目中，IND 申报名目发轫 600 件，已与包括赛诺菲、勃林格殷格翰、梯瓦、武田、强生，以及恒瑞医药、科伦博泰、高洁天晴、迈威生物、天境生物、上海医药等在内的国表里近千家制药企业、生物科技公司、科研单元等达成互助，有丰富的客户资源池。

除此以外，奥浦迈正在拓展培养基家具的国外市集，而且，CXO 行业的主要买单方也在国外，在这一方面，澎立生物也能助其舍己为人，澎立生物已建立起一支以国外资深临床医学博士、海归药理众人、著名高校博士等为代表的翻新研发队伍。

在往复预案中，奥浦迈也默示，两边可酿成业务和客户协同、国外战术布局协同、运营措置体系协同等显耀协同效应，实现上风互补。本次往复完成后，上市公司"家具 + 干事"双轮驱动的发展口头将进一步完善，深切为生物医药客户提供一站式家具和干事的才智，擢升盈利才智并强化客户粘性。

（本文首发于钛媒体 App 作家丨杨亚茹 裁剪丨曹晟源）kaiyun欧洲杯app(官方)官方网站·IOS/安卓通用版/手机APP下载